美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要避談3月加息，首次加息恐至6月才成行

　　北京時(shí)間周四(1月4日)03:00美聯(lián)儲(chǔ)公布了12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，其中多數(shù)委員支持繼續(xù)漸進(jìn)加息，野村證券(TDS)、道明證券(Nomura)和荷蘭合作銀行(Rabobank)均對(duì)此進(jìn)行了解讀，具體觀點(diǎn)如下。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)委員支持繼續(xù)漸進(jìn)加息，進(jìn)一步加息的預(yù)期為近期疲軟的美元帶來(lái)新的驅(qū)動(dòng)因素，財(cái)政刺激或?qū)捤傻慕鹑谑袌?chǎng)環(huán)境可能增加資本支出，引起通脹壓力過(guò)度積累的可能性，從而可能需要更快的加息步伐。
　　
　　野村：2018年美聯(lián)儲(chǔ)料加息三次，首次加息將于3月進(jìn)行
　　
　　較此前三個(gè)月的會(huì)議紀(jì)要而言，12月紀(jì)要對(duì)通脹的看法與此前基本類似。不同之處在于對(duì)特朗普稅改政策的影響進(jìn)行了更激烈的討論，大量委員預(yù)計(jì)減稅政策將溫和提振2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　此外紀(jì)要還對(duì)收益率曲線扁平化進(jìn)行了討論，委員們普遍認(rèn)為以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，收益率曲線目前的平坦程度并不異常。
　　
　　由于美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)認(rèn)為產(chǎn)出前景改善，通脹前景基本未變，12月貨幣政策會(huì)議以來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，12月紀(jì)要強(qiáng)化了該行預(yù)期，即2018年美聯(lián)儲(chǔ)將加息三次，首次加息將于3月進(jìn)行。
　　
　　道明證券：美聯(lián)儲(chǔ)2018年首次加息料于6月進(jìn)行
　　
　　部分委員認(rèn)為通脹水平仍低企，其他委員認(rèn)為減稅政策可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，因此將提升通脹。
　　
　　總體而言，委員們?nèi)灶A(yù)計(jì)通脹將逐漸回升到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，支撐美聯(lián)儲(chǔ)12月加息，及未來(lái)逐步正�；�貨幣政策。
　　
　　不過(guò)12月紀(jì)要并未給出2018年3月加息與否的信號(hào)，該行預(yù)計(jì)其下次加息料于6月進(jìn)行，而非市場(chǎng)計(jì)價(jià)的3月。
　　
　　市場(chǎng)影響方面，12月紀(jì)要并未給美元提供大量趨勢(shì)動(dòng)能，當(dāng)前市場(chǎng)計(jì)價(jià)顯示美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幾率逾70%，此預(yù)期似乎過(guò)于樂(lè)觀，美元大幅反轉(zhuǎn)近期跌勢(shì)的幾率極低，下個(gè)可能左右其走勢(shì)的將為北京時(shí)間周五(1月5日)21:30將公布美國(guó)12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)和失業(yè)率。
　　
　　荷蘭合作銀行：低通脹仍困擾美聯(lián)儲(chǔ)，3月加息恐泡湯
　　
　　12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，委員們?nèi)詫?duì)通脹表現(xiàn)感到困惑，雖然12月利率決議加息25點(diǎn)，但仍擔(dān)心為何在經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張時(shí)，通脹仍低于目標(biāo)水平。
　　
　　2018年這種困惑料持續(xù)困擾美聯(lián)儲(chǔ)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期“點(diǎn)陣圖”顯示2018年料加息三次，但聯(lián)邦利率中值預(yù)期暗示少數(shù)委員認(rèn)為2018年加息三次不合時(shí)宜。
　　
　　該行也認(rèn)同此觀點(diǎn)，持續(xù)預(yù)計(jì)美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)將低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%通脹目標(biāo)，因此美聯(lián)儲(chǔ)3月加息恐泡湯，2018年料僅加息兩次，分別于6月和12月進(jìn)行。