法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)旗下固定資產(chǎn)投資公司FFTW的全球首席投資官Guy Williams在2月的投資報(bào)告中預(yù)計(jì)，2011年的全球債券收益率將逐步上升。 該行表示，其投資組合明確偏好那些已經(jīng)在貨幣政策緊縮周期上先發(fā)制人的國(guó)家的長(zhǎng)期債券，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)。而對(duì)于那些預(yù)計(jì)將緩慢推進(jìn)利率正�；膰�(guó)家，持有短期債券并采取套利交易戰(zhàn)略也仍具有吸引力。 報(bào)告指出，2011年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)將更為平衡。發(fā)展中國(guó)家的增長(zhǎng)將保持強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)，但受到日益增長(zhǎng)通脹壓力的制約。發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)將受到終端消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)的有力支持，而不是政府支出或庫(kù)存出清，因而更有保障。 2010年發(fā)達(dá)國(guó)家通貨緊縮的狀況已有所改變，Guy Williams 預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)國(guó)家的通貨膨脹率會(huì)逐漸回升并總體保持低位，但發(fā)展中國(guó)家的通脹率會(huì)持續(xù)上升，盡管仍在可控范圍內(nèi)。2011年會(huì)有更多的國(guó)家加入收緊貨幣政策的行列。 而該行對(duì)于信用市場(chǎng)仍保持樂觀，并認(rèn)為投資證券化的信貸產(chǎn)品比公司債更有利可圖，因?yàn)槭袌?chǎng)目前更多關(guān)注于資本結(jié)構(gòu)定位和利率回升，而不僅僅是違約概率。值得注意的是，該行對(duì)機(jī)構(gòu)的抵押貸款證券(mortgage-backed securities,MBS)和商業(yè)抵押貸款證券(CMBS)也較為看好，其中更偏好高收益率企業(yè)(相比高投資評(píng)級(jí)的企業(yè))，而發(fā)行國(guó)則更偏好美國(guó)(相對(duì)于歐洲)。 同時(shí)，新興市場(chǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)受益于強(qiáng)勁的資本流入。而對(duì)于新興市場(chǎng)的主權(quán)債務(wù)、企業(yè)債和貨幣，法國(guó)巴黎銀行更偏好Beta系數(shù)較大的投資。 Beta系數(shù)反映了投資對(duì)象相對(duì)于市場(chǎng)總體的表現(xiàn)，其絕對(duì)值越大，收益變化幅度相對(duì)于大盤的變化幅度越大，反之亦然。 另一方面，更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和更高的長(zhǎng)期債券收益率將支持美元匯率對(duì)歐元和日元匯率的走勢(shì)。 但當(dāng)前的政治風(fēng)險(xiǎn)仍舊很高。Guy Williams指出：“2011年投資的成功與否不僅取決于對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理解，更取決于是否能夠準(zhǔn)確把握不斷變化的政治和監(jiān)管環(huán)境�！�
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