全球通脹壓力正在升高

　　用“冰火兩重天”來形容去年發(fā)展中國家通脹、發(fā)達(dá)國家通縮的格局再恰當(dāng)不過。不過，眼下，在全球流動性泛濫、席卷全球的極端天氣以及近期中東地緣政治的動蕩等多重因素影響下，全球所有國家都不可能獨善其身，通脹正有由發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家蔓延的趨勢，全球整體性通脹的特征愈發(fā)明顯。

　　經(jīng)濟全球化和金融全球化讓局部波動和風(fēng)險擴散到整個經(jīng)濟體系，物價也不例外，這種價格聯(lián)動使得“第二輪全球通脹效應(yīng)”越發(fā)明顯。聯(lián)合國糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)顯示，1 月份全球食品價格指數(shù)為231，比上月上升3.4個百分點，已連續(xù)7個月上升，為糧農(nóng)組織1990年開始統(tǒng)計全球食品價格以來的最高。全球谷物與軟商品期貨價格再創(chuàng)新高，其中棉花(31910,-740.00,-2.27%)更是創(chuàng)美國南北戰(zhàn)爭150多年以來的高位。1月份，作為大宗商品龍頭的布倫特原油現(xiàn)貨價格月度環(huán)比上漲8.54%，同比上漲 22.9%；貴金屬方面，通脹憂慮加速國際黃金和白銀價格上行，國際金價再次突破1400美元，中國面臨的輸入性通脹壓力達(dá)到全球金融危機以來的高點。

　　去年以來，率先走出金融危機陰影的多個新興經(jīng)濟體經(jīng)濟過熱、通脹“高燒”不退，盡管以貨幣緊縮方式對抗通脹，但形勢依然比較嚴(yán)峻。IMF數(shù)據(jù)顯示，目前新興經(jīng)濟體平均通脹率提升到6%以上，并有向發(fā)達(dá)經(jīng)濟體蔓延的趨勢。

　　1月份，歐元區(qū)通脹率同比上升2.4%，高于2010年12月份的2.2%，增幅創(chuàng)下27個月新高，其中德國通貨膨脹率升至2%，為2008年10月以來的最高水平，而英國通脹形勢更是加速抬頭，英國1月通脹年率跳漲至4%，比央行目標(biāo)水平高出一倍，貿(mào)易加權(quán)指數(shù)本周早些時候一度升至5個月高位；美國雖不及歐洲通脹壓力大，但CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲1.6%，也為7個月以來的新高，就連長期受通縮困擾的日本，通脹也有抬頭的跡象。1月日本國內(nèi)企業(yè)物價指數(shù)為103.9，同比上漲1.6個百分點。這不僅是日本企業(yè)物價指數(shù)連續(xù)第4個月同比上漲，也是自2008年11月以來首次出現(xiàn)較高漲幅。

　　美國10年期國債收益率是全球金融市場和通脹預(yù)期的風(fēng)向標(biāo)。近期，美國債收益率一路飆升，10年期一度漲至3.7%；而TIPS利差也迅速上漲，創(chuàng)造了去年四月份以來的高點，這說明發(fā)達(dá)國家的通脹形勢已經(jīng)引起了市場的擔(dān)憂。

　　事實上，由于原材料漲價效應(yīng)沿供應(yīng)鏈條傳導(dǎo)需要時間，真正的價格壓力將在未來幾個月內(nèi)全面顯現(xiàn)，屆時將進一步推高全球通脹水平。在這一形勢面前，提前啟動加息進程是大概率事件。就美國而言，會在赤字、就業(yè)與通脹壓力之間尋求平衡點，這也決定了“政策退出”和鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇之間的艱難平衡會讓美國加息決定比較謹(jǐn)慎，但是目前市場長期實際利率的升高會對美聯(lián)短期聯(lián)邦利率形成倒逼機制，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整的時間窗口很可能比我們預(yù)想的來得更早一些。而歐洲方面，歐洲央行官員表示：我們已準(zhǔn)備在需要時果斷、迅速采取行動。我們的目標(biāo)相當(dāng)明確。為了避免非固定型通脹預(yù)期，我們必須在需要時改變貨幣政策立場。這透露出為應(yīng)對通脹趨勢加息的政策信號。

　　此外，一些資源型國家如澳大利亞、挪威、新西蘭等已率先“退出”經(jīng)濟刺激計劃，并且短期內(nèi)有隨時加息的可能。經(jīng)濟復(fù)蘇比歐美迅速、且存在資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險的國家如印度、韓國、巴西等很可能早于美國加息，全球正在為預(yù)防通脹惡魔而厲兵秣馬。

　　通脹壓力在全球范圍內(nèi)不斷升高，將在金融危機之后再次讓我們切身體會到什么叫“經(jīng)濟全球化，風(fēng)險全球化”，只有充分認(rèn)識到這一風(fēng)險，才能更有效地作出應(yīng)對。