鉛期貨合約是今年第一個(gè)新上市交易的期貨品種,也是有色金屬大宗商品最后一個(gè)上市期貨的品種。分析人士表示,鉛期貨上市將進(jìn)步增強(qiáng)國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力,也使有色金屬指數(shù)期貨推出成為可能,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在國(guó)際上的定價(jià)影響力有望增強(qiáng)。 在中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上市鉛期貨后,本月17日,上海期貨交易所正式發(fā)布了鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約及相關(guān)配套文件。本報(bào)就鉛期貨合約主要細(xì)則和該合約上市必要性等問(wèn)題,請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人士進(jìn)行深度解讀。 1手保證金6萬(wàn)-7.8萬(wàn) 鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易單位:每手25噸。交割必須以每一個(gè)倉(cāng)單的整數(shù)倍交割。鉛期貨合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的8%。上市首日交易所規(guī)定的保證金為11%。 解讀:華泰長(zhǎng)城鉛期貨分析師肖流波認(rèn)為,鉛期貨上市首日交易所規(guī)定的保證金為11%,期貨公司保證金一般會(huì)在13%-17%左右,假設(shè)首日均價(jià)18500元/噸(目前鉛現(xiàn)貨價(jià)格在17900元/噸附近),則交易一手鉛期貨需要的保證金在6萬(wàn)-7.8萬(wàn)左右。一般投資者首日參與鉛期貨的積極性可能會(huì)大打折扣。 首日過(guò)后,交易所最低保證金降為8%,期貨公司保證金標(biāo)準(zhǔn)也相應(yīng)調(diào)低在10%-14%,對(duì)保證金的要求在5萬(wàn)-6.5萬(wàn)之間。 創(chuàng)新為套保提供便利 套期保值業(yè)務(wù)規(guī)則:有別于其他有色品種而單獨(dú)出臺(tái)了鉛期貨套期保值交易管理辦法。進(jìn)行了一定創(chuàng)新。 解讀:永安期貨分析師郭誠(chéng)認(rèn)為,這些規(guī)則都比較有特色,門(mén)檻降低,一般月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)手續(xù)被大幅簡(jiǎn)化,以及加大套期保值交易頭寸的發(fā)放尺度。此外,還增設(shè)臨近交割月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)環(huán)節(jié)。 肖流波表示,這些創(chuàng)新措施根本用意就是為企業(yè)客戶(hù)參與套保提供更大的便利。 公司會(huì)員持倉(cāng)比例放寬 限倉(cāng)制度:期貨公司會(huì)員實(shí)行比例限倉(cāng),非期貨公司會(huì)員和客戶(hù)實(shí)行數(shù)額限倉(cāng)。對(duì)期貨公司鉛期貨超倉(cāng)不再?gòu)?qiáng)行平倉(cāng)。 解讀:肖流波表示,從合約掛牌至交割日,對(duì)期貨公司會(huì)員均實(shí)行比例限倉(cāng)。在此期間,當(dāng)某一鉛期貨合約持倉(cāng)量大于等于4萬(wàn)手時(shí),期貨公司會(huì)員持倉(cāng)比例為20%。這個(gè)比例較之先前規(guī)定的15%有所放寬,這有利于促進(jìn)期貨公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)營(yíng)管理水平的提升,也能夠更好的滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)發(fā)展(企業(yè)套保持倉(cāng))的要求。 對(duì)客戶(hù)和期貨公司超倉(cāng)進(jìn)行分類(lèi)處理,對(duì)客戶(hù)或非期貨公司會(huì)員超倉(cāng)仍實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng),但對(duì)期貨公司超倉(cāng)則規(guī)定不得同方向開(kāi)倉(cāng)交易(可反方向開(kāi)倉(cāng))。這可以兼顧到期貨公司實(shí)際交易的需要,也有利于整體市場(chǎng)的把握。 鉛鋅期貨緊密相關(guān) 相關(guān)品種:鋅銅鋁。 解讀:肖流波介紹稱(chēng),鉛期貨首先與鋅期貨緊密相關(guān)。因?yàn)槟壳笆澜?a href=http://techconroadsolutions.com/ld>鉛的出產(chǎn)一般以鉛鋅伴生礦為主,因?yàn)閮烧叩拈_(kāi)采一般是相伴而行,所以?xún)烧叩某杀据^為一致。而用途上也有可以互相替代的關(guān)系。所以?xún)烧邔儆谧顬槊芮械年P(guān)系。這也從目前兩者較為接近的價(jià)格可以看出來(lái)。 另外鉛期貨也與金屬龍頭品種銅期貨,鋁期貨有較大聯(lián)系。并且LME中交易的其他小金屬品種如鎳,錫,鈷也有一定的互相影響。 作為有色金屬大家庭中的一員,鉛與銅、鋅等金屬都較大程度受宏觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境等因素影響,因此其價(jià)格往往具有較高的相關(guān)性。其中鉛鋅作為伴生礦,其價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性體現(xiàn)的更加明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì),1990-2010 年,LME鉛鋅價(jià)格整體相關(guān)度達(dá)到0.76。剔除掉某些差異較大的年份后,兩者相關(guān)度可達(dá)0.9以上。
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