為何資本突然大幅撤離新興市場(chǎng)？

　　過(guò)去的一周對(duì)于新興市場(chǎng)而言是糟糕的一周。
　　
　　華爾街見(jiàn)聞報(bào)道，根據(jù)基金研究公司(EPFR)統(tǒng)計(jì)，截止本周四，新興市場(chǎng)基金共流出93億美元資金，創(chuàng)2008年來(lái)之最。其中71億美元來(lái)自中國(guó)股票基金。而就在前三周還有資金大幅流入中國(guó)股票型基金，僅上周流入金額就有46億美元，創(chuàng)下歷史新高。
　　
　　這種情形有點(diǎn)像是2013年夏天的重演，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)警告將結(jié)束QE，隨后新興市場(chǎng)經(jīng)歷了大規(guī)模的資本外流。
　　
　　一些專家預(yù)計(jì)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，那么我們將看到2013年那一幕的重演。
　　
　　但在R-Squared Macro首席投資官Ankur Patel看來(lái)，事情沒(méi)那么簡(jiǎn)單，造成這波新興市場(chǎng)資金沖擊的因素中，美聯(lián)儲(chǔ)只是其中之一。
　　
　　1. 中國(guó)
　　
　　本周資本外流中的絕大部分(大約70%)來(lái)自一個(gè)國(guó)家：中國(guó)。
　　
　　這看起來(lái)最有可能是由于MSCI婉拒A股的緣故。
　　
　　2. 世行
　　
　　本周初早些時(shí)候，世行下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)的2015年增長(zhǎng)預(yù)期，包括新興市場(chǎng)。對(duì)于在金融危機(jī)后拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新興市場(chǎng)，世行警告稱其將面臨“結(jié)構(gòu)性放緩”。
　　
　　3. 德國(guó)國(guó)債
　　
　　另一個(gè)重要的因素是發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債收益率的跳漲，尤其是德債。
　　
　　本年初，德國(guó)十年期國(guó)債創(chuàng)下歷史低點(diǎn)，此后就開(kāi)始反彈。歐洲央行[微博]的QE購(gòu)買了大量德債，迫使其他資管公司將手中的歐元投向全球，包括新興市場(chǎng)。
　　
　　當(dāng)這一趨勢(shì)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，資金就開(kāi)始從新興市場(chǎng)外流。Patel認(rèn)為：“所有流動(dòng)性都回流到了歐元�！�
　　
　　4. 外匯市場(chǎng)
　　
　　最后，正如高盛的報(bào)告所言，“匯率是罪魁禍?zhǔn)住薄?br>　　
　　強(qiáng)勢(shì)美元帶來(lái)了新興市場(chǎng)貨幣的貶值，帶來(lái)了一場(chǎng)負(fù)財(cái)富效應(yīng)。
　　
　　Patel表示，新興市場(chǎng)投資者“經(jīng)歷了資本損失，因?yàn)槠湄泿湃缃翊蠓�貶值。為了維持購(gòu)買力，他們被迫出售一些流動(dòng)性資產(chǎn)，包括股票和債券持倉(cāng)。”
　　
　　這就是我們?cè)谫Y金流動(dòng)數(shù)據(jù)所看到的。這不僅是新興市場(chǎng)的問(wèn)題。隨著美元升值，所有貨幣都相應(yīng)貶值，但新興市場(chǎng)的問(wèn)題尤其嚴(yán)重。
　　
　　但Patel認(rèn)為現(xiàn)在認(rèn)為2013年夏天的一幕將重演“還為時(shí)過(guò)早”。
　　
　　“當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期帶來(lái)的沖擊仍然很小，還不是席卷市場(chǎng)的現(xiàn)象。”但他也承認(rèn)當(dāng)前的市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)產(chǎn)生傳染效應(yīng)。