美聯(lián)儲(chǔ)加息又能奈黃金幾何？ 六大理由看漲

　　10月09日訊，回顧本周黃金市場(chǎng)，金價(jià)遭遇“滑鐵盧”，累計(jì)下跌61.80美元，跌幅為4.7%，最高上探1319.60美元/盎司，最低下探1241.20美元/盎司，創(chuàng)下2013年6月來(lái)最大周度跌幅。而造成金市大變天的毫無(wú)疑問是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論和非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響，雖然金價(jià)告別了本周的“劫難”，但是下周金融市場(chǎng)將迎來(lái)美國(guó)大選二辯和美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的講話，黃金又要迎接新一輪的挑戰(zhàn)。
　　
　　下周將有美聯(lián)儲(chǔ)9月貨幣政策會(huì)議與美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫講話聯(lián)袂登場(chǎng)，市場(chǎng)將再度聚焦美聯(lián)儲(chǔ)加息問題。中金網(wǎng)分析認(rèn)為，9月非農(nóng)數(shù)據(jù)實(shí)際上仍舊處于合理范圍，因此年內(nèi)，包括11月美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能加息，這一點(diǎn)或許將在耶倫講話中體現(xiàn)。
　　
　　若加息，金價(jià)作何反應(yīng)？
　　
　　根據(jù)Hedgeye研究團(tuán)隊(duì)分析來(lái)看，即便美聯(lián)儲(chǔ)加息，實(shí)際利率也不可能自當(dāng)前水平上升太多。美聯(lián)儲(chǔ)自身的末端利率預(yù)期水平僅為2.85%。美聯(lián)儲(chǔ)差不多只有在通脹率達(dá)到或超過其設(shè)定的2%目標(biāo)后才會(huì)加息，這暗示實(shí)際利率長(zhǎng)期將在0.85%筑頂。
　　
　　實(shí)際利率的上限實(shí)際上也就相當(dāng)于為金價(jià)構(gòu)筑了下限，這也進(jìn)而解釋了為何金價(jià)前景傾向于上行。如果未來(lái)數(shù)年進(jìn)展順利，美聯(lián)儲(chǔ)在維持2%通脹目標(biāo)的同時(shí)擁有了加息至目標(biāo)水平的機(jī)會(huì)(這期間沒有遭遇經(jīng)濟(jì)滑坡)，那么金價(jià)可能會(huì)下跌一些，但幅度也不會(huì)超過10%(下圖所示).
　　
　　下周將有美聯(lián)儲(chǔ)9月貨幣政策會(huì)議與美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫講話聯(lián)袂登場(chǎng)，市場(chǎng)將再度聚焦美聯(lián)儲(chǔ)加息問題。中金網(wǎng)分析認(rèn)為，9月非農(nóng)數(shù)據(jù)實(shí)際上仍舊處于合理范圍，因此年內(nèi)，包括11月美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能加息，這一點(diǎn)或許將在耶倫講話中體現(xiàn)。
　　
　　支撐金價(jià)上行的六大因素：
　　
　　第一、美聯(lián)儲(chǔ)可能上調(diào)其通脹目標(biāo)，舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯曾經(jīng)暗示過這一點(diǎn)。這意味著，即便美聯(lián)儲(chǔ)真的加息，實(shí)際利率預(yù)期可能會(huì)再次變負(fù)。
　　
　　第二、我們開始經(jīng)歷廣泛基礎(chǔ)通脹的加速，與美聯(lián)儲(chǔ)引導(dǎo)下的資產(chǎn)價(jià)格通脹截然不同，這將推動(dòng)實(shí)際利率重返負(fù)區(qū)域。
　　
　　第三、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推遲加息時(shí)機(jī)，并一如既往繼續(xù)推低終端利率水平。
　　
　　第四、經(jīng)濟(jì)所遇到的任何逆風(fēng)，以及美聯(lián)儲(chǔ)被迫下調(diào)而非上調(diào)利率。歷史現(xiàn)實(shí)，在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)數(shù)次下調(diào)過利率水平。在0.5%水平，需要更深的負(fù)利率。
　　
　　第五、QE的復(fù)蘇或是任何新形式的非傳統(tǒng)貨幣政策工具(諸如直升機(jī)撒錢)將大幅推高金價(jià)。
　　
　　第六、較長(zhǎng)期限的能源價(jià)格恢復(fù)漲勢(shì)(2016年第一季度觸底，我們不認(rèn)為會(huì)再次下測(cè)底部)，但也只可能持續(xù)幾年。