英鎊已就最糟糕情況進(jìn)行“充分”定價(jià)

　　法國(guó)巴黎銀行(BNP)的ClEER(周期性均衡匯率)模型是其一款基于周期性宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的外匯中期估值模型。輸入ClEER模型的基本面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)通常是一些宏觀經(jīng)濟(jì)變量，例如通脹差異、相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、相當(dāng)利率以及廣義國(guó)際基本收支平衡(BBBoP)等。BBBoP目前是決定英鎊最重要的變量之一，該變量可以使投資者在英國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)和資本賬戶(hù)各種潛在情況下進(jìn)行情景分析。
　　
　　法國(guó)巴黎銀行就英國(guó)的資本賬戶(hù)情況進(jìn)行了基本情景分析：
　　
　　1、最好情況：如果資本繼續(xù)流入英國(guó)，且BBBoP仍然保持在其GDP 12.55%的水平，那么據(jù)ClEER模型估計(jì)顯示，英鎊兌美元公允價(jià)值應(yīng)該在1.46左右。如果加之英國(guó)央行輕微的量化寬松政策影響，英鎊兌美元的在上述情景下的公允價(jià)值應(yīng)該為1.39。
　　
　　2、最糟糕情況：在以前，例如1991年、2001/2002年、以及2008/2009年，英國(guó)BBBoP曾降至其GDP -10%左右的紀(jì)錄低位。因根據(jù)法國(guó)巴黎銀行的ClEER模型顯示，只有在BBBoP降至上述水平情況下，英鎊兌美元才應(yīng)該交投于1.35附近。如果加之英國(guó)央行量化寬松政策的較大沖擊影響，英鎊兌美元在“最糟糕情況下”的公允價(jià)值應(yīng)該為1.22，也就是接近于當(dāng)前交易水平。
　　
　　3、中等情況：在BBBoP處于平衡狀態(tài)情況下，英國(guó)金融資金流入量顯著下降，但是仍然足以抵消英國(guó)巨額的經(jīng)常賬戶(hù)赤字，法國(guó)巴黎銀行的ClEER模型此時(shí)顯示，英鎊兌美元的公允價(jià)值應(yīng)為1.40。如果將英國(guó)央行的量化寬松政策計(jì)算在內(nèi)，且取其以往影響均值，那么英鎊兌美元的公允價(jià)值則為1.33。
　　
　　總之，法國(guó)巴黎銀行表示，其ClEER模型的量化分析顯示，最近幾周英鎊的大跌已經(jīng)就最糟糕情況進(jìn)行了充分定價(jià)，而定價(jià)對(duì)象包括英國(guó)的資本流入情況顯著惡化以及英國(guó)央行量化寬松等問(wèn)題。
　　
　　法國(guó)巴黎銀行表示，鑒于英鎊的極端的空頭頭寸倉(cāng)位以及英鎊較低的估值，其預(yù)計(jì)英鎊將會(huì)有所反彈。