英鎊已就最糟糕情況進(jìn)行“充分”定價

　　法國巴黎銀行(BNP)的ClEER(周期性均衡匯率)模型是其一款基于周期性宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的外匯中期估值模型。輸入ClEER模型的基本面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)通常是一些宏觀經(jīng)濟(jì)變量，例如通脹差異、相對經(jīng)濟(jì)增長、相當(dāng)利率以及廣義國際基本收支平衡(BBBoP)等。BBBoP目前是決定英鎊最重要的變量之一，該變量可以使投資者在英國經(jīng)常賬戶和資本賬戶各種潛在情況下進(jìn)行情景分析。
　　
　　法國巴黎銀行就英國的資本賬戶情況進(jìn)行了基本情景分析：
　　
　　1、最好情況：如果資本繼續(xù)流入英國，且BBBoP仍然保持在其GDP 12.55%的水平，那么據(jù)ClEER模型估計顯示，英鎊兌美元公允價值應(yīng)該在1.46左右。如果加之英國央行輕微的量化寬松政策影響，英鎊兌美元的在上述情景下的公允價值應(yīng)該為1.39。
　　
　　2、最糟糕情況：在以前，例如1991年、2001/2002年、以及2008/2009年，英國BBBoP曾降至其GDP -10%左右的紀(jì)錄低位。因根據(jù)法國巴黎銀行的ClEER模型顯示，只有在BBBoP降至上述水平情況下，英鎊兌美元才應(yīng)該交投于1.35附近。如果加之英國央行量化寬松政策的較大沖擊影響，英鎊兌美元在“最糟糕情況下”的公允價值應(yīng)該為1.22，也就是接近于當(dāng)前交易水平。
　　
　　3、中等情況：在BBBoP處于平衡狀態(tài)情況下，英國金融資金流入量顯著下降，但是仍然足以抵消英國巨額的經(jīng)常賬戶赤字，法國巴黎銀行的ClEER模型此時顯示，英鎊兌美元的公允價值應(yīng)為1.40。如果將英國央行的量化寬松政策計算在內(nèi)，且取其以往影響均值，那么英鎊兌美元的公允價值則為1.33。
　　
　　總之，法國巴黎銀行表示，其ClEER模型的量化分析顯示，最近幾周英鎊的大跌已經(jīng)就最糟糕情況進(jìn)行了充分定價，而定價對象包括英國的資本流入情況顯著惡化以及英國央行量化寬松等問題。
　　
　　法國巴黎銀行表示，鑒于英鎊的極端的空頭頭寸倉位以及英鎊較低的估值，其預(yù)計英鎊將會有所反彈。