歐元區(qū)：債務(wù)危機(jī)陰云難散 經(jīng)濟(jì)更加兩極化

　　2010年年末，包括惠譽(yù)在內(nèi)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻頻對(duì)歐元區(qū)“邊緣國(guó)家”西班牙、葡萄牙發(fā)出降級(jí)警告，比利時(shí)、意大利甚至法國(guó)也被列為懷疑對(duì)象。

　　這意味著，主權(quán)債務(wù)危機(jī)將繼續(xù)在2011年的歐洲上演。

　　惠譽(yù)稱(chēng)，繼希臘和愛(ài)爾蘭之后，歐盟可能需要拯救更多歐元區(qū)成員國(guó)。

　　高盛資產(chǎn)管理公司CEO吉姆·奧尼爾(Jim O'Neill)在給客戶(hù)的信中表示，歐元區(qū)國(guó)家和銀行都將在2011年初有新的融資需求，因此圣誕節(jié)前市場(chǎng)的相對(duì)平靜可能將在2011年第一季度之前結(jié)束，新的壓力將會(huì)顯現(xiàn)。

　　“歐盟難抵多米諾骨牌效應(yīng)的原因，在于歐盟領(lǐng)導(dǎo)人未能做出足夠果敢的政策回應(yīng)�！眰惗睾蛣�橋資本市場(chǎng)主席David Marsh對(duì)本報(bào)記者表示。

　　政策與市場(chǎng)的“貓鼠游戲”

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，葡萄牙將成為下一個(gè)尋求救助的國(guó)家。該國(guó)10年期國(guó)債利率目前為6.574%，遠(yuǎn)高于歐盟/IMF資金的利率。

　　法國(guó)巴黎銀行的利率策略師Ioannis Sokos表示：“我認(rèn)為，若沒(méi)有援助葡萄牙將難以安然度過(guò)2011年�！�

　　據(jù)估計(jì)，葡萄牙在2011年約需籌集190億歐元，而到明年6月份為止，葡萄牙須償還逾120億歐元的到期債務(wù)，壓力集中在上半年。

　　歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙也面臨危機(jī)。西班牙十年期國(guó)債利率本月達(dá)到5.5%，創(chuàng)下10年來(lái)的新高。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪警告，考慮下調(diào)西班牙政府債券評(píng)級(jí)以及30家西班牙銀行的信用評(píng)級(jí)。

　　“我認(rèn)為西班牙無(wú)力以高于5%的利率支撐全年的融資，這將引發(fā)一些問(wèn)題，但我暫時(shí)還持樂(lè)觀態(tài)度�！币獯罄�聯(lián)合信貸銀行策略師Luca Cazzulani表示。

　　明年4月、7月和10月，西班牙將有三批國(guó)債需到期贖回，每批規(guī)模約為150億歐元。

　　2011年的另一風(fēng)險(xiǎn)在于，主權(quán)債務(wù)危機(jī)是否會(huì)超越其最初的發(fā)源地“笨豬四國(guó)”(即葡萄牙、愛(ài)爾蘭、希臘和西班牙)。比利時(shí)、意大利日前都被市場(chǎng)列為懷疑對(duì)象。甚至有歐洲機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，危機(jī)的蔓延使法國(guó)失去“AAA”主權(quán)信用評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)上升。數(shù)據(jù)顯示，法國(guó)10年期國(guó)債信用違約掉期(CDS)價(jià)格已上漲兩倍。

　　“我相信葡萄牙和西班牙將成為衡量市場(chǎng)對(duì)二線國(guó)家債務(wù)胃口的主要晴雨表�！盜oannis Sokos表示。

　　吉姆·奧尼爾認(rèn)為，歐盟與IMF的聯(lián)合救助機(jī)制應(yīng)該為西班牙提供預(yù)防性借貸，滿(mǎn)足其12-18個(gè)月的融資需求，“決策者可以用走一步看一步應(yīng)對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的方法度過(guò)2010年，我不確定2011年這樣可以奏效�！�

　　惡性循環(huán)

　　奧尼爾認(rèn)為，救助葡萄牙將會(huì)更為困難，主要原因在于貸款條件。西班牙已批準(zhǔn)了廣泛的赤字削減和經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃，相比之下葡萄牙還需做出更多結(jié)構(gòu)性改革，而民眾的抗議讓執(zhí)政者面對(duì)巨大壓力。

　　頻繁和大規(guī)模的游行示威2010年遍及歐洲。12月15日，希臘首都雅典的上萬(wàn)名民眾進(jìn)行游行，并與警察發(fā)生沖突。自希臘接受歐盟救助執(zhí)行財(cái)政縮減計(jì)劃以來(lái)，已發(fā)生了6次大規(guī)模罷工。

　　在主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延的風(fēng)險(xiǎn)下，歐洲國(guó)家紛紛選擇財(cái)政縮減措施，要素通常包括縮減公共開(kāi)支、削減公務(wù)員人數(shù)或工資、增加稅收等。歐洲失業(yè)率一直居高不下，縮減措施將進(jìn)一步抑制私人消費(fèi)。另一方面，歐盟各國(guó)今年幾乎都結(jié)束了經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。兩個(gè)因素疊加，讓歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩。

　　據(jù)歐盟委員會(huì)11月底的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告，歐元區(qū)2010年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)1.7%。歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)的委員奧利·雷恩稱(chēng)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭已經(jīng)穩(wěn)固，復(fù)蘇面不斷擴(kuò)大；但同時(shí)歐委會(huì)也認(rèn)為明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至1.5%，各國(guó)的財(cái)政縮減計(jì)劃是主要原因之一。

　　另外，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還將在2011年越加呈現(xiàn)兩極分化。德國(guó)將繼續(xù)拉動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，今明兩年增速預(yù)計(jì)分別為3.7%和2.2%，但希臘、愛(ài)爾蘭和西班牙經(jīng)濟(jì)今年將分別萎縮4.2%、0.2%和0.2%，葡萄牙經(jīng)濟(jì)今年雖增長(zhǎng)1.3%，但明年也將萎縮，為負(fù)增長(zhǎng)(-1%)。

　　2011年等待這些國(guó)家的將是縮減開(kāi)支和經(jīng)濟(jì)萎縮的惡性循環(huán)：縮減開(kāi)支將拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)萎縮則進(jìn)一步給這些國(guó)家鞏固財(cái)政的努力增添難度。