對沖基金減持近尾聲 金市有望回暖

　　對沖基金大幅削減黃金持倉，印度上調(diào)黃金進(jìn)口稅至10%，黃金市場近日又連續(xù)出現(xiàn)兩個相對負(fù)面的消息。今年以來，國際金價持續(xù)走弱，二季度跌幅超過20%，不過7月起市場有所反彈。
　　
　　后市究竟何去何從？昨日，世界黃金協(xié)會對外公布2013 年第二季度《黃金需求趨勢報告》，圍繞報告內(nèi)容及當(dāng)前黃金市場上的一些熱點(diǎn)問題，證券時報記者對協(xié)會遠(yuǎn)東區(qū)總經(jīng)理鄭良豪進(jìn)行了專訪。
　　
　　證券時報記者：今年二季度全球黃金市場表示出哪些特點(diǎn)？
　　
　　鄭良豪：二季度是全球黃金市場很明顯的一個分水嶺，其中一個重要特征就是“西金東移”。我們可以看到西方國家投行、對沖基金、機(jī)構(gòu)投資者在市場拋售他們的黃金倉位，但是中國、印度市場需求強(qiáng)勁，合計吸納900多噸黃金，市場呈現(xiàn)此消彼長的特殊現(xiàn)象。
　　
　　另一方面，中國上季度已經(jīng)成為全球最大的黃金消費(fèi)市場，無論在首飾或者投資方面都是第一。從上半年數(shù)據(jù)來看，中國很可能在今年成為全球第一黃金消費(fèi)國，而不僅僅是第一生產(chǎn)國。
　　
　　證券時報記者：近日美國證券交易委員會文件顯示，美國對沖基金巨頭保爾森二季度大幅減持黃金交易所上市基金（ETF）——SPDR基金，減倉幅度達(dá)到53%，而著名投資人索羅斯更是幾乎售出其持有的全部黃金頭寸。我們知道SPDR是世界黃金協(xié)會創(chuàng)立的，您如何看待機(jī)構(gòu)大規(guī)模減持黃金這一現(xiàn)象？
　　
　　鄭良豪：對沖基金拋售黃金更多是出于大類資產(chǎn)配置的考慮。它們總是尋找市場上最活躍、最能夠賺錢的投資工具或投資方法，兩三年前市場看漲黃金的時候，機(jī)構(gòu)大規(guī)模進(jìn)入加速了黃金的上漲。
　　
　　在美聯(lián)儲釋放縮減量化寬松（QE）的預(yù)期后，對沖基金預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)會逐漸走好，股市就成為了新的投資熱點(diǎn)。這些機(jī)構(gòu)傾向于將黃金市場上的獲利資金投入包括股票在內(nèi)的風(fēng)險投資工具，而不是相對避險的黃金。
　　
　　證券時報記者：近期的一些數(shù)據(jù)顯示，黃金市場機(jī)構(gòu)凈多持倉有所回升。是否表明對沖基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)對黃金的減持已經(jīng)告一段落？
　　
　　鄭良豪：在我看來，對沖基金的減持操作大部分已經(jīng)完成。當(dāng)然這是一個比較籠統(tǒng)的講法，是我們回看過去三年SPDR主要機(jī)構(gòu)的持有量得出的一種感覺。2010年機(jī)構(gòu)投資者、對沖基金開始大規(guī)模進(jìn)入黃金ETF市場，而今年二季度減倉400噸，加上之前一季度減倉的200噸，基本上等于之前機(jī)構(gòu)增持的部分，實際上對沖基金大部分都已完成了自己的減倉操作。
　　
　　證券時報記者：雖然上半年黃金投資需求下降較快，但實物金需求及央行購金仍很強(qiáng)勁，您如何看待下半年的黃金市場？
　　
　　鄭良豪：上半年ETF減倉600噸，不過實物金需求大概有900噸，也就是說正增長300噸。近幾日已經(jīng)能看到SPDR持倉量從谷底爬升，目前還不能確定是否見底、出現(xiàn)拐點(diǎn)，但起碼減倉量已在減緩。機(jī)構(gòu)大幅減持告一段落，現(xiàn)在有人開始建倉，顯示出新的市場變化。大型投資機(jī)構(gòu)拋售被市場驗證，可能對市場反而是利空出盡的好消息。實物金需求我們預(yù)計仍舊會維持強(qiáng)勁，而出于資產(chǎn)配置考慮，各國央行尤其是發(fā)展中國家央行購金行為還會繼續(xù)，這都有助于下半年黃金市場的回暖。
　　
　　證券時報記者：目前黃金的生產(chǎn)成本大概是多少，今年6月底，金價一度跌至1180美元/盎司，成本方面是否對當(dāng)時的金價反彈起到了關(guān)鍵支撐，后期這樣的支撐力度會有多強(qiáng)？
　　
　　鄭良豪：黃金總成本，每個礦都不一樣，有些低的在600美元~800美元，南非的一些金礦成本比較高，能到1600美元。金價過低會導(dǎo)致高成本礦停產(chǎn)，未來的趨勢是礦山供應(yīng)的減少。供應(yīng)端另一個值得關(guān)注的問題是再生金供應(yīng)的下降，再生金是指市場上舊的首飾等熔化重新制造金塊、金條，通常占供給量的40%，金價走低明顯影響了這方面的供應(yīng)。
　　
　　證券時報記者：怎么看美聯(lián)儲縮減QE對黃金市場的影響，會不會造成很大沖擊？
　　
　　鄭良豪：QE縮減與金價下跌其實并沒有直接的邏輯關(guān)系，只是投資者看好美國經(jīng)濟(jì)回升而對資金進(jìn)行重新配置。最近公布的調(diào)查顯示美聯(lián)儲逐步縮減QE的可能性更大，事實上市場對于這樣的預(yù)期已經(jīng)有所反應(yīng)，如果真的發(fā)生，也不會短時間內(nèi)對金價造成很大的沖擊。
　　
　　相反，多數(shù)投資者對于未來的黃金市場還是比較看好的。我們5月和7月在中國和印度做過兩次投資者問卷調(diào)查，5月有62%的投資者認(rèn)為未來5年金價會繼續(xù)上漲，7月這一數(shù)據(jù)更是上升到了65%。