兩名學(xué)術(shù)屆領(lǐng)頭羊Jackson Hole會(huì)議上發(fā)布論文呼吁美聯(lián)儲(chǔ)，即便政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向出售國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)也應(yīng)該繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)按揭抵押證券（MBS）。
Arvind Krishnamurthy和Annette Vissing-Jorgensen在美聯(lián)儲(chǔ)年會(huì)上告訴全球央行家，購(gòu)買(mǎi)政府債券幾乎沒(méi)能刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而購(gòu)買(mǎi)MBS起到了作用。
FT解讀稱(chēng)這兩位學(xué)者試圖勸告美聯(lián)儲(chǔ)，當(dāng)開(kāi)始收縮每月購(gòu)買(mǎi)850億美元證券QE3時(shí)，應(yīng)該*削減其中的每月450億美元國(guó)債購(gòu)買(mǎi)量，而不是400億美元的MBS。
與美聯(lián)儲(chǔ)傾提出的到2014年年中前把購(gòu)債規(guī)模收縮到零不同，這兩位學(xué)者提出另一條激進(jìn)的收縮道路。他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該把國(guó)債購(gòu)買(mǎi)量降低到零然后開(kāi)始出售國(guó)債，但同時(shí)應(yīng)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)MBS。
他們?cè)谡撐膹?qiáng)調(diào)：
“美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束購(gòu)買(mǎi)或者出售MBS，相比出售國(guó)債對(duì)于私人部門(mén)的沖擊將更大，因?yàn)楹笳咧饕怯绊懻杩畛杀尽薄?BR>
Krishnamurthy和Vissing-Jorgensen還在論文中質(zhì)疑，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債能推低所有債務(wù)的利率想法錯(cuò)誤。
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“量化寬松政策之所以能起作用主要是通過(guò)影響價(jià)格的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)這些狹窄渠道實(shí)現(xiàn)，溢出效應(yīng)取決于購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的特殊情況和經(jīng)濟(jì)條件�！�
“并沒(méi)有出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)所期待的，比如政策能通過(guò)影響所有長(zhǎng)期債券溢價(jià)這樣的寬管道實(shí)現(xiàn)”。
這兩個(gè)人在論文中認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)MBS的效力更為明顯，因?yàn)檫@使得市場(chǎng)上這類(lèi)證券變得稀缺，從而推高了利率支持了新的按揭貸款。
FT認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不太可能緊跟學(xué)術(shù)界的觀(guān)點(diǎn)，但是現(xiàn)在已經(jīng)有大量研究質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)基于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的QE。
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