把脈2015年人民幣匯率變動(dòng)需關(guān)注五大因素

　　1月7日發(fā)布的復(fù)旦人民幣匯率指數(shù)報(bào)告顯示，2014年人民幣匯率受五大因素影響，2015年準(zhǔn)確把脈人民幣匯率走勢(shì)，還需要繼續(xù)關(guān)注這五大因素。
　　
　　首先是受美元持續(xù)走強(qiáng)影響。人民幣盯住美元和美元強(qiáng)勢(shì)上漲，成為2014年人民幣有效匯率大幅升值的主要原因。
　　
　　2014年初，中國(guó)人民銀行進(jìn)一步推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)幅度限制由1%擴(kuò)大到2%。人民幣對(duì)美元中間價(jià)和即期匯率均改變了過去單邊升值的狀況，出現(xiàn)了小幅上下波動(dòng)的態(tài)勢(shì)（即期匯率波幅達(dá)到3.42%）。
　　
　　但是，在下半年以來(lái)，由于美元匯率的持續(xù)大幅升值，人民幣對(duì)美元匯率的穩(wěn)中趨升，導(dǎo)致了人民幣有效匯率的被動(dòng)大幅升值。2014年人民幣對(duì)美元中間價(jià)與即期匯率兩者之間的走勢(shì)多次出現(xiàn)背離，年底這一現(xiàn)象尤為明顯。復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授陳學(xué)彬表示，這說(shuō)明在非美貨幣大幅貶值的背景下，中國(guó)央行通過中間價(jià)引導(dǎo)人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)定。人民幣盯住美元可能是出于防止資本大量外流的目的，但由此帶來(lái)的人民幣升值給我國(guó)的外貿(mào)出口帶來(lái)了較大的不利影響。
　　
　　第二，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)蘇緩慢降低投資者信心，人民幣貶值預(yù)期再次增強(qiáng)。報(bào)告指出，2014年我國(guó)經(jīng)濟(jì)以低開起步，當(dāng)前不論是先行指數(shù)還是一致指數(shù)都顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在未來(lái)進(jìn)一步下行。盡管中高速發(fā)展將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)，但是從高速發(fā)展通道突然下行，必然極大地震蕩投資者信心。第四季度后半段人民幣兌美元即期匯率的大幅貶值，反應(yīng)了投資者對(duì)人民幣貶值預(yù)期的增強(qiáng)。
　　
　　第三，日本經(jīng)濟(jì)再次走向衰退，更大幅度的量化寬松推動(dòng)日元持續(xù)貶值。受“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的刺激，日本經(jīng)濟(jì)在2013年一度出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，2013年后兩季度和2014年第一季度，GDP增速一度超過了2%。受此影響，日元一度出現(xiàn)反彈升值跡象。但從2014年二季度開始日本經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退，二、三季度GDP增速降至負(fù)值，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)再次下滑的主要原因可能是消費(fèi)稅的提高。為了幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，日本從2014年下半年開始加大了經(jīng)濟(jì)刺激力度，新一輪更大規(guī)模地財(cái)政政策和貨幣政策業(yè)已出臺(tái)。衰弱的經(jīng)濟(jì)和寬松的貨幣政策成為了日元在2014年下半年大幅貶值的主要原因。
　　
　　第四，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，量化寬松遲遲無(wú)法出臺(tái)，歐元不斷貶值。
　　
　　報(bào)告指出，歐元區(qū)目前似乎已成積重難返之勢(shì)，雖然歐洲央行推出了零利率政策，但效果并不顯著。歐洲央行雖然很早即在醞釀歐版量化寬松，但卻因?yàn)楦鞣讲┺倪t遲無(wú)法出臺(tái)，其真正推出可能遙遙無(wú)期。投資者對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和決策者的失望直接反映在對(duì)待歐元的態(tài)度上，2014年歐元對(duì)美元貶值超過10%。
　　
　　第五，地緣政治因素和資本外流等因素拖累新興經(jīng)濟(jì)體貨幣。
　　
　　2014年新興經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元（人民幣）普遍呈現(xiàn)貶值態(tài)勢(shì)，這其中最主要的原因是美國(guó)退出QE，加息預(yù)期增強(qiáng)，引起大批資本離開新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體流向美國(guó)，巨額資本外流引起貨幣貶值。另外，部分新興經(jīng)濟(jì)體，如巴西、南非等，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)亦是問題重重，失業(yè)率和通脹率居高不下，投資者對(duì)這些國(guó)家貨幣的信心嚴(yán)重喪失。相較于這些國(guó)家，印度雖然也一度面臨高通脹高失業(yè)率的經(jīng)濟(jì)困境，但新政府的上臺(tái)穩(wěn)定住了經(jīng)濟(jì)，保證了印度盧布的平穩(wěn)表現(xiàn)。
　　
　　報(bào)告呼吁投資者這還需重點(diǎn)關(guān)注俄羅斯盧布，俄羅斯盧布在2014年對(duì)人民幣貶值超過了50%，對(duì)有效匯率指數(shù)變動(dòng)的貢獻(xiàn)率超過了20%。俄羅斯由于烏克蘭和克里米亞問題與西方的爭(zhēng)斗，遭到歐美嚴(yán)厲經(jīng)濟(jì)制裁，而2014年下半年國(guó)際油價(jià)的大幅下跌更是讓嚴(yán)重依賴能源出口的俄羅斯經(jīng)濟(jì)雪上加霜。2014年底，內(nèi)外交困的盧布終于承受不了壓力轟然崩塌。返回中國(guó)金融信息網(wǎng)首頁(yè)