美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議將在9月16-17日舉行，至少有五位美聯(lián)儲(chǔ)官員在上周末期間發(fā)表公開講話，就美聯(lián)儲(chǔ)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，美元升值，大宗商品價(jià)格下跌的情況下加息是否風(fēng)險(xiǎn)太大這個(gè)問題，各抒己見。
美聯(lián)儲(chǔ)上周五(8月28日)為9月加息敞開大門，雖然有幾位聯(lián)儲(chǔ)官員承認(rèn)，如果金融市場(chǎng)震蕩持續(xù)，有可能導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)推遲進(jìn)行近10年來(lái)的首次加息，但僅在數(shù)周前，對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期是很可能在9月。
下月是否加息？
包括美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)在內(nèi)的幾位高級(jí)決策者稱，近期的全球市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)很快消退，或?yàn)槊绹?guó)加息鋪平道路。目前全球投資者、各國(guó)政府和央行都在屏息以待美國(guó)加息。
費(fèi)希爾在美國(guó)杰克森霍爾全球央行年會(huì)間隙時(shí)表示：“現(xiàn)在判斷為時(shí)尚早，我們?nèi)栽陉P(guān)注形勢(shì)�！彼推渌麕孜宦�(lián)儲(chǔ)官員都承認(rèn)，始于上周的全球股市跌勢(shì)會(huì)影響加息的時(shí)點(diǎn)。他說：“我認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)相當(dāng)快地平靜下來(lái)。”
圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)表示，他仍傾向在下個(gè)月加息，不過他補(bǔ)充稱，如果9月中旬全球市場(chǎng)還繼續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，他的同事對(duì)加息會(huì)很猶豫。
布拉德說，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)“不希望在全球金融風(fēng)暴的風(fēng)口浪尖采取行動(dòng)，所以我們有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，即這場(chǎng)風(fēng)暴正在發(fā)生，至少目前還在發(fā)生，我們認(rèn)為風(fēng)暴將在9月會(huì)議前歸于平靜�！�
這番言論表明，未來(lái)兩周半對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)和全球市場(chǎng)來(lái)說都至為關(guān)鍵。美國(guó)加息對(duì)新興市場(chǎng)股市和貨幣的沖擊預(yù)計(jì)將尤其大，無(wú)異于給已經(jīng)出現(xiàn)的市場(chǎng)拋壓雪上加霜。不過美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)表現(xiàn)出色，盡管有關(guān)美國(guó)將在較長(zhǎng)期內(nèi)維持低通脹的憂慮猶在。
美國(guó)政府公布，美國(guó)經(jīng)濟(jì)第2季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率修正值為增長(zhǎng)3.7%，遠(yuǎn)高于初值，而且占美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逾三分之二的消費(fèi)者支出7月再度出現(xiàn)增長(zhǎng)。
首次加息后利率將“停留不變”一段時(shí)間
投資者和分析師們一直在押注美聯(lián)儲(chǔ)將推遲到12月或者更晚加息，延長(zhǎng)貨幣刺激的實(shí)施時(shí)間。
但在費(fèi)希爾講話后，交易員們加大了對(duì)聯(lián)儲(chǔ)將在今年加息的押注，隔夜利率交換(overnight index swap,OIS)暗示，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的機(jī)率為35%，12月加息的機(jī)率為77%。
亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特(Dennis Lockhart)表示，認(rèn)為下月加息的概率約為50%是合理的。洛克哈特是位政策中間派，他在市場(chǎng)近期大跌后，對(duì)9月加息的立場(chǎng)就沒那么堅(jiān)定了。
有一個(gè)觀點(diǎn)周五似乎變得很受認(rèn)同，即美聯(lián)儲(chǔ)加息一次或兩次后，將維持利率不變直到通脹率開始升向2%的目標(biāo)。盡管美國(guó)目前在5.3%的失業(yè)率接近正常水平，但美元升值和油價(jià)下跌抑制了物價(jià)。
布拉德表示，美聯(lián)儲(chǔ)升完一次息之后，如果通脹率還是太低，利率將在那個(gè)水平“停留”一段時(shí)間。
與布拉德同屬政策鷹派、也常與聯(lián)儲(chǔ)主流觀點(diǎn)唱反調(diào)的克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍可以應(yīng)對(duì)小幅加息，不過她沒有明確表示支持下月加息。“我想利用現(xiàn)在到9月會(huì)議之間的這段時(shí)間，評(píng)估一下期間的所有經(jīng)濟(jì)信息，包括近期市場(chǎng)波動(dòng)及其背后的原因。”
對(duì)于周末出面講話的FOMC委員，《華爾街日?qǐng)?bào)》給出了“完美總結(jié)”，簡(jiǎn)言之就是，喬治、梅斯特、布拉德和洛克哈特準(zhǔn)備好現(xiàn)在或者很快就加息，柯薛拉柯塔則認(rèn)為應(yīng)等到明年。
費(fèi)希爾：形勢(shì)將允許美聯(lián)儲(chǔ)逐步加息
費(fèi)希爾上周六(8月29日)對(duì)之前的講話內(nèi)容做了進(jìn)一步補(bǔ)充，他表示，隨著來(lái)自美元匯率的壓力減退，美國(guó)通脹率將反彈，從而允許美聯(lián)儲(chǔ)逐步加息。他當(dāng)天的講話措辭謹(jǐn)慎，避免給人以對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)過度的印象。
在說到他是否傾向美聯(lián)儲(chǔ)在9月加息時(shí)，費(fèi)希爾態(tài)度謹(jǐn)慎。但他指出，美元升值、油價(jià)下跌和美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)閑置帶來(lái)的物價(jià)下跌壓力正在減退。
與費(fèi)希爾出席同場(chǎng)會(huì)議并講話的英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼(Mark Carney)也同樣表現(xiàn)得謹(jǐn)慎而自信。這兩位官員的態(tài)度表明，對(duì)于近一周因?yàn)橹袊?guó)放緩憂慮引發(fā)的金融市場(chǎng)震蕩，至少英美兩大央行的態(tài)度是超脫的。
費(fèi)希爾央行年會(huì)上說：“鑒于通脹預(yù)期明顯穩(wěn)定，有合理理由相信通脹率將逐步上升，因?yàn)橐种仆浀囊蛩卦谶M(jìn)一步消退，由于通脹率位于低位，我們或許可以逐步移除量化寬松措施……但是，因?yàn)樨泿耪邔?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響有很長(zhǎng)的時(shí)滯，所以我們不應(yīng)該等到通脹率升回2%才開始緊縮政策。”
全球各大央行和各國(guó)政府都在等待美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定，這個(gè)決定將牽一發(fā)動(dòng)全身，可能會(huì)削弱外幣，并給已經(jīng)歷過全球股市大跌沖擊的新興市場(chǎng)帶來(lái)更多壓力。
與此同時(shí)，費(fèi)希爾、卡尼和其他決策者正深受全球通脹率頑居低位的困擾，他們都承認(rèn)過去25年的快速全球化趨勢(shì)，或許使任何一個(gè)國(guó)家想推高通脹，都變得更為艱難。
美聯(lián)儲(chǔ)此前表示，它希望對(duì)通脹將在中期內(nèi)反彈有合理的信心。然而，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，大宗商品價(jià)格下跌拖累全球經(jīng)濟(jì)，美國(guó)物價(jià)的反彈可能會(huì)止步。
費(fèi)希爾說：“這個(gè)時(shí)候，我們?cè)诒绕綍r(shí)更密切地關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，以及它對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際和潛在影響�！�美元長(zhǎng)達(dá)一年的升值趨勢(shì)是那個(gè)通脹指標(biāo)疲弱的重要原因，而且美元升值有可能抑制美國(guó)2016年全年甚至2017年的GDP增長(zhǎng)——由于這點(diǎn)，我們更應(yīng)該“謹(jǐn)慎地進(jìn)行”加息。
除了周五杰克森霍爾會(huì)議講話外，費(fèi)希爾還在電視節(jié)目上做了一場(chǎng)即興講話，他指出，現(xiàn)在說美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)在9月進(jìn)行近十年來(lái)的首次加息，為時(shí)過早。市場(chǎng)目前在高度關(guān)注決策者是否排除9月加息可能的跡象，他們對(duì)費(fèi)希爾講話的解讀是，美聯(lián)儲(chǔ)至少會(huì)在今年加息。
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