洞悉美聯(lián)儲9月利率決議八大焦點

　　北京時間周四(6月22日)凌晨2：00，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）一如市場預期將其聯(lián)邦基金利率維持在0.25%-0.50%區(qū)間保持不變，與此同時，F(xiàn)OMC在其政策聲明中指出，加息的理由已增強，但決定暫時等待其進一步實現(xiàn)目標的證據(jù)。并稱近期風險達到大致平衡。更值得關注的是，盡管美聯(lián)儲連續(xù)第六次會議維持政策利率不變，本次會議上主張加息的票委猛增到了三位，暗示美聯(lián)儲決策者內部分歧加大，且使得持異議的投票委員人數(shù)創(chuàng)下2014年12月以來最多。
　　
　　此次決定表明，面對海外風險和經(jīng)濟勢頭前后矛盾的信號，美聯(lián)儲繼續(xù)臨陣退縮�，F(xiàn)在的焦點可能轉向12月份，這可能也是美聯(lián)儲2016年最后一次加息的機會，但最終也將取決于美國總統(tǒng)大選、美國經(jīng)濟、通脹以及后續(xù)的市場表現(xiàn)。
　　
　　★ 鷹派陣營擴大
　　
　　有三位官員支持加息25個基點，異議人數(shù)為自2014年12月來之最。9月21日的會議上，喬治，梅斯特，羅森格倫三位委員投票反對維持利率，主張加息25個基點。7月27日的會議上，堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治(EstherL.George)就曾投票反對按兵不動，此次是第二次投反對票，并主張加息25個基點。
　　
　　然而，9月會議上美國克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(LorettaMester)首次投出異議票。且更值得關注的是，美國波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫(EricRosengren)由鴿派轉為鷹派，反對維持利率不變的決定。羅森格倫此前投出異議票是放松貨幣政策。
　　
　　★ “加息理由增強”
　　
　　9月21日的聲明中新增加“委員會判斷，上調聯(lián)邦基金利率的理由已經(jīng)增強，但決定在目前而言，等待顯示經(jīng)濟狀況繼續(xù)朝向委員會目標發(fā)展的進一步證據(jù)”的措辭。
　　
　　★ 風險“大致平衡”
　　
　　美聯(lián)儲在其9月21日的聲明中稱，經(jīng)濟前景的近期風險表現(xiàn)出大致平衡；而在7月27日的聲明稱“經(jīng)濟前景面臨的近期風險已減少”。
　　
　　但美聯(lián)儲重申，將繼續(xù)密切監(jiān)測通貨膨脹指標以及全球經(jīng)濟和金融的發(fā)展。
　　
　　★ 美聯(lián)儲點陣圖
　　
　　央行用于暗示未來利率路徑的所謂“點陣圖”表明，官員們預計今年加息一次，幅度為25個基點。三位決策者預計今年維持利率不變將是最合適之舉。此外，決策者們還縮減了對2017年以及更長期的加息預期。
　　
　　聯(lián)儲官員們預計明年加息兩次，低于6月份時的預測中值三次。
　　
　　★ 就業(yè)市場“進一步走強”
　　
　　9月21日的聲明中稱，盡管失業(yè)率在最近數(shù)月基本沒有變化，但就業(yè)增長平均而言一直穩(wěn)固，勞動力市場指標將會進一步有所走強。7月27日的聲明中指出在5月份疲軟之后，6月份就業(yè)增長強勁。
　　
　　美聯(lián)儲所謂的“勞動力市場將“進一步有所走強”，相比7月份聲明中的類似措辭多了“進一步有所”。美聯(lián)儲在聲明中表示，雖然失業(yè)率在最近幾個月變化不大，但就業(yè)增長平均而言表現(xiàn)穩(wěn)固。且雖然家庭支出強勁增長，但企業(yè)固定投資仍然疲軟。
　　
　　★ 經(jīng)濟活動增速有所提高
　　
　　美聯(lián)儲在其9月21日的政策聲明中稱，經(jīng)濟活動增速自今年上半年緩和步伐有所升高；而美聯(lián)儲在7月27日的聲明中稱，經(jīng)濟擴張速度溫和。
　　
　　★ “漸進加息”
　　
　　美國聯(lián)邦公開市場委員會重申，利率可能“只會以漸進”步伐上調。政策制定者還重申，預計通脹將在中期內回升至其2%的目標。美聯(lián)儲指出，經(jīng)濟形勢的演變將決定聯(lián)邦基金利率只能以循序漸進的方式上調；聯(lián)邦基金利率可能在一段時間內繼續(xù)低于預期中的長期水平，聯(lián)邦基金利率的實際路徑將取決于未來數(shù)據(jù)所顯示出的經(jīng)濟前景。
　　
　　由于11月的FOMC會議距離美國總統(tǒng)大選不到一個星期，并且主席耶倫屆時不會舉行新聞發(fā)布會，經(jīng)濟學家們因此認為美聯(lián)儲更有可能在12月會議上加息。
　　
　　此外，在9月美聯(lián)儲這一決定公布之際，美聯(lián)儲官員們更加確信經(jīng)濟正在經(jīng)歷一個新的常態(tài)。
　　
　　★ 長期利率
　　
　　政策制定者們對長期利率的預測中值由6月份時的3%下滑至2.9%。該預估代表官員們認為利率能走多高，此次下行暗示加息周期將更淺。
　　
　　根據(jù)中值預測，美聯(lián)儲官員們還將2016年經(jīng)濟增長預測由2%下調至1.8%，與長期增長率預期的下行遙相呼應。第四季通脹率料為1.3%，低于6月份時預測的1.4%。決策者再度預測通脹將在2018年達到2%目標。
　　
　　彭博調查多數(shù)經(jīng)濟學家預測FOMC將按兵不動，給本月加息分配的概率只有15%。美聯(lián)儲觀察家們認為12月13-14日會議加息的概率達到54%。
　　
　　此外，美聯(lián)儲9月政策聲明與7月聲明措辭也存在一些相同之處。例如目前0.25%-0.50%的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間依然合適，貨幣政策立場繼續(xù)保持寬松。居民開支繼續(xù)走強，企業(yè)固定資產投資一直偏軟，將所持機構債券與機構抵押貸款支持證券的到期本金再投資到機構抵押貸款支持證券，并在標售時將到期國債展期，直至聯(lián)邦基金利率的正�；�進程已經(jīng)進行了相當長一段時間。